Вчерашний отчет о запасах нефти от API показал рост запасов на терминале Кушинг штат Оклахома на 1.4 млн баррелей вместе со снижением общих запасов на 2.3 млн. Цены на нефть продолжили падение и уровень поддержки $42.5 был пробит вчера в регулярную сессию. Это открывает ценовой уровень в $40. Даже мой пессимизм оказался оптимистичным. Я предполагала, что на ожиданиях отчетов по запасам нефти вчера цены вырастут к 43.8. Но опасений роста у продавцов было немного и на Daily Settlement в 14.28-14.30 ЕТ цена чуть вышла выше $43. Аналитики снизили свои цели и ухудшили прогнозы. Уже звучат заявления, что цена нефти может уйти к $30 этой осенью. Именно такая цена была озвучена вчера аналитиками Морган Стенли (MS). Средний уровень цен по оценкам аналитиков в ближайшей перспективе на уровне $38-40.
На самом деле цены на нефть находятся под давлением перепроизводства продуктов переработки нефти. Летний сезон традиционно повышает спрос на бензин, что вызывает рост цен. Этот июль оказался месяцем падения цен на бензин.

( Читать дальше )

Рынок в последние дни такой тихий и покладистый. Его поведение укладывается в предсказанный диапазон изменений и пока никаких резких движений от него ждать не приходится. Понятно, что под этой внешней тишиной скрывается сжатая пружина ожидания. Но замок, сдерживающий эту пружину, крепко зафиксирован и почти невероятно, что он сработает раньше времени. Поэтому, движения все происходят в хорошо известном диапазоне в рамках полученных импульсов.
Вчера не было никаких экономических отчетов в США. Но неделя насыщена статистикой и событиями. Сегодня выйдет индекс Case Shiller — цены на дома в 20 городах США, индекс доверия потребителей, данные о продажах домов, индекс активности в сфере услуг и производственной активности в Ричмонде. Какую-то рефлексию эти данные будут иметь на рынок. Среди них статистика по продажам домов может иметь существенное значение для оценки ФРС. Это если полагать, что ФРС, как и мы все, получает информацию из информационного пространства. Выход данных по продажам домов может иметь влияние на реакцию рынка в плане рыночной интерпретации «мыслей» ФРС о том, «что же делать со ставками». Я весь прошлый год писала и говорила: нет никаких оснований для роста ставок, ровным счетом «ни-как-ких!». Но госпожа Йеллен ведет свою собственную спекулятивную игру и меня на смарт-лабе не читает. Ей важно было изобразить экономический рост в США, снижение безработицы и доказать, что триллионы «вертолетных» денег работают. Да, работают, уважаемая госпожа Йеллен, но только на надувание рыночного пузыря. ФРС на службе популизма. В данный момент на рынке не осталось дешевых активов, которые стоит покупать. Даже ничтожные активы стоят денег. Это носит характер перепроизводства акций. Капитализм всегда стремится к перепроизводству чего-либо: кока-колы, презервативов, соевой муки, денег, акций… Выгодно производить уродов — будет перепроизводство уродов. А ведь ваши Нобелевские лауреаты вам пишут то, за что вы платите деньги — они штампуют удобные вам экономические теории. Маркса следовало читать. Основы экономики не меняются. В экономике недостаток денег является стимулом к развитию, а избыток дешевых денег приводит к стагнации.   

Итак, главное, чего ждет рынок на этой неделе — это решение по итогам заседания ФРС 27 июля, первые данные по ВВП за второй квартал и решение ЦБ Японии 29 июля. 

S&P500 по своему составу отчитался о квартальных результатах на 25%, еще 20% компаний отчитается на этой неделе. Согласно форвардной оценке FactSet, при высоких максимальных значениях индекса средняя EPS значительно ниже текущих значений:



( Читать дальше )

Рынок забрёл на самую вершину и сидит там, свесив ноги в облака. 
Чем пугали перед Brexit? Тем, что всё-превсё обвалится, что экономика вся развалится, что Европа сгинет на 25% вниз… Конечно, все это случится когда-нибудь. Но сейчас, за истекший месяц, все случилось наоборот. Уже отмечено, чем сильнее вопли в СМИ, тем они провокационнее. Весь фон так сильно напоминает июль 2008 года, что трудно поверить, будто результат в августе будем иным, чем тогда. Но сознание привыкло учитывать двойственность версий. И когда рынок показывает такие результаты день за днем, то нельзя игнорировать факты и закрывать глаза на беспрецедентный рост. 
Вчера прошел календарный месяц со дна голосования в Великобритании. Вот результат этого события, отраженный в значениях индекса S&P500 SPX.

В своей реакции на Brexit значение фьючерса за месяц проделало путь от 2120 до 1981.5 за два дня и в дальнейшем, развернувшись, достигло исторического максимума 2 170.25

( Читать дальше )

Рынок переживает сильное ралли с конца июня по текущий момент. Продажи после Brexit создали благоприятные условия для начала покупок акций на рынке США фондами, которые ждали этого уровня и сидели в наличных. В последние дни июня в рынок акций было залито около $30 млрд. свежих денег. Но процесс покупок все еще не остановился. За прошлую неделю фондами добавлено в рынок еще около $10.4 млрд. Мы имеем дело с масштабным ралли, которое поддерживается хорошей отчетностью компаний.

Вчера индекс Dow достиг нового исторического максимума, прибавив 26 пунктов. Рост акций только трех компонентов Dow JNJ $125.25 (+$2.11), MCD $126.5 (+$2.70) UNH $142.59 (+$1.84) суммарно обеспечил прирост индекса на $6.65, то равнозначно около 50 пунктов по индексу Dow. На рынке в данный момент жестокое «бычье» ралли, полностью игнорирующее геополитические риски. Но об этих рисках вспомнят — ведь они никуда не делись.

Эта неделя бедна экономическими отчетами. Вчера вышла позитивная статистика о строительстве новых домов, а сегодня данные по ипотеке и по запасам нефти. Перед заседанием ФРС нет выступлений представителей — неделя «тишины». Поэтому отчетность является основным катализатором рынка. После закрытия основной сессии вчера вышел отчет еще одного компонента Dow — компании Microsoft (MSFT). Акции компании выросли в первые минуты после закрытия рынка и ушли на ночь с плюсом $2.25 на уровне $55.34 против $53.09 — цены закрытия в основную сессию.

( Читать дальше )

Цены на нефть выросли в пятницу после сообщения о попытке военного переворота в Турции и закрылись на выходные на $46.28. Однако, за выходные ситуация в Турции стабилизировалась, переворот не удался. Поэтому на следующей неделе опасения, что избыток поставок нефти приведет к снижению цен, могут оказывать давление на нефтяные цены.





SocGen, BNP Paribas, UBS и JBC Energy предупреждают о риска понижения цен на нефть. Аналитики полагают, что цена в 40$ является уровнем, достижение которого может вызвать новые покупки. IEA предупредило, что «дорога вперед является совсем не гладкой» («the road ahead is far from smooth»). Хранилища нефти близки к наполнению, а нефть все поступает. Танкеров с нефтью, используемых в качестве плавучих хранилищ нефти, на текущий момент больше, чем когда-либо с 2009. Места в нефтехранилищах заканчиваются.

По данным энергетической консалтинговой компании Energy Aspects Ltd, запасы бензина в США находятся на «эпических» уровнях. По крайней мере пять танкеров, перевозящих бензин в Нью-Йорк, не были приняты в прошлые несколько недель вследствие отсутствия места для хранения. По данным IEA, запасы находятся на максимальных уровнях для летнего сезона. Нефтепереработчики стремятся переработать нефть в бензин, который они могли отправить куда угодно. Но к сожалению они вынуждены хранить продукцию на танкерах, стоящих на якорях в море, так как больше негде ее хранить и некому продать.

( Читать дальше )

Динамика нефтяных цен показывает, что после достижения минимума с марте, цены выросли к маю, к началу пика потребления бензина, держались до конца июня, после чего цены стали снижаться и сейчас цены готовы пробить ценовой минимум, который они удерживали более шести последних лет.

В июне преобладал бычий настрой, были подписаны контракты при ценах нефти около $60 за баррель. Разумеется, что сейчас нефтяные компании несут убытки, потому что те буровые, котрые были запущены полтора месяца назад, строили свои планы из рассчета 60 долларов за баррель и просто так остановить процесс, когда цены снизились невозможно, ведь это сложное реальное физическое производство.

Рассмотрим факторы спроса/предложения.

Добыча нефти в США достигла своего пика  9 610 000 баррелей в сутки на конец июня. С этого пика добычи уровень снизился на 215 000 баррелей в сутки до 9 395 000 баррелей в сутки и некоторые аналитики ожидают, что это будет в 9.0 млн баррелей в день к концу декабря.

( Читать дальше )

Рынок нефти традиционно перевернутый, то есть, это по большей части рынок бэквордации, а не контанго. Степень «перевернутости» рынка нефти определяется  тем, что нефтепереработчики стараются, чтобы снизить издержки на хранение, покупают нефть для немедленной переработки и это стимулирует рост потребления на рынке «спот», тогда как фьючерсные цены оказываются ниже, чем цены на рынке наличной нефти. Чем больше предложение на наличном рынке, тем выше цены на рынке фьючерсов. При этом цены на контракты дальних сроков исполнения торгуются с дисконтом.
Сейчас как раз мы наблюдаем ситуацию, когда рынок нефти находится в состоянии контанго, рынка накладных расходов, и цены на дальние контракты торгуются с премией.
 
Разумеется, что в ценах уже заложен предстоящий сезонный спрос, присущий сезону бензина или водительскому сезону, который начинавется в апреле и заканчивается в августе. Но интересный скачок в два доллара мы наблюдаем в мае, когда предполагается ввести фьючерсы на хранение нефти — это повысит расходы на хранение и соотвественно повысит привлекательность фьючерсов на нефть, что окажет давление верх на фьючерсные цены. Ведь выгоднее купить фьючерс, чем хранить запасы нефти.

В США банкротятся нефтяные компании. Я давно уже предполагаю большую аферу Уолл-стрит за этим снижением цен на нефть. Да, к этому притянули массу факторов, обширное количество аргументов и логичных доводов — информационная индустрия отрабатывает свои деньги. Но основа события и главная заинтересованность — огромные деньги, вложенные в нефтные «чудесные» проекты, когда цены на нефть достигали макимума в 2008 году. Под это было взято много денег. И теперь, чтобы объяснить инвесторам провалы «чудесных» проектов, есть такое прекрасное объяснение, которое используют миллионы инвестиционных бизнесменов по всем миру для объяснения убытков тем, кто доверил им деньги: «так сложился рынок». Под рынок можно списать все убытки и перераспределить полученные деньги. Капитализация и прибыли формируются не всегда под влиянием хороших производственных показателей, а своевременные продажи приносят такую же прибыль, как и своевременные покупки. Кто продал акции Энрон по $80, не расстраивался, когда они стоили по 8 центов.

( Читать дальше )